我們在《消費電子景氣回升帶動整個半導體產業鏈投資機會》這篇文章中簡單提及了半導體產業鏈，建議過投資者參考國家大基金投資標來進行選股，這種方式可能較為粗放，很多投資者并不清楚其中的原因。接下來，我們重點來看一下2020年國產替代機會形成的原因和主要機會點。

首先，2019年5月17日華為事件爆發，加速了半導體供應鏈體系的重塑，國產半導體產業鏈迎來歷史性機遇。受華為事件影響，國內各領域的龍頭系統級廠商也都在加快國產半導體產品導入。加之日本在年內也開始制裁韓國半導體材料領域，半導體產業鏈全球化30年的“效率優先”原則受到挑戰，當前全球半導體供應鏈更多以“安全可控”為主線。因此2020年國產替代會繼續成為國內半導體產業發展的主線。

 

   除此之外，全球最為權威的半導體景氣指標——北美半導體設備出貨額目前已呈現止跌企穩，顯示明年將景氣復蘇，趨勢向上。

  ▲北美半導體設備出貨額為半導體景氣權威指標

另外，2019年10月，國家集成電路產業投資基金二期（大基金二期，下同）成立，擴大投資規模至2041.5億元，會在一期合作項目的基礎上做新的布局。大基金一期的投資項目中，制造/設計/封測/設備材料投資金額占比分別為67%/17%10%/6%。預計大基金二期的投資將具有三個特點：（1）制造類項目投資金額占比仍會超過60%。（2）對半導體國產設備、材料的龍頭公司會加大投資。（3）布局5G、AI相關的，及國產率仍低的設計公司。

需要說的是，周末國家集成電路產業投資基金減持匯頂科技、國科微、兆易創新三家芯片設計公司的消息在A股反應較為激烈，很多投資者對未來科技板塊的走勢較為懷疑，認為目前科技股漲得比較多。

 

  事實上，大基金一期2014年8月24日設立，成立的初衷是為扶持國內集成電路產業發展，力圖在關鍵領域和核心技術上實現突破和自主研發。大基金一期投資期5年（2014-2019），回收期5年（2019-2024），延展期5年（2024-2029），目前已入回收期超3個月，公告減持在預期之內。目前大基金持有20家半導體上市公司股份，首批減持三家均為IC設計公司。進入回收期后進行減持也側面反應了該領域國內技術的相對成熟。但確實市場對于這種減持方式反應較為激烈，未來在已取得國際競爭力且經營較為成熟的領域，大基金可能會選擇更為溫和的退出方式和節奏，或采用大宗交易等方式。

 

 

未來大基金仍將在投資周期較長、國內外差距仍較大的領域進行投資，除了一期的5年延展期，新一期大基金更可能在這些領域進行投資。我們接下來跟大家聊聊國內國產替代空間相關領域，一方面這些領域的優秀企業具有較大的空間，另一方面龍頭企業有望獲得產業基金的扶持以求技術突破實現國內產業鏈完全補給避免出現“卡脖子”現象。

電子行業盈利觸底，景氣度回升，明年利潤率增長將是行業主要看點。外資在今年對于電子板塊個股普遍增持。電子行業2020年的機會除了5G手機之外，國產替代亦成為明年的重要看點之一。總體來說電子行業作為大科技的主要領域之一，明年走勢將強于市場，由于龍頭企業有望率先受益行業復蘇回暖以及受益行業集中度提升的優勢，投資者重點精選行業龍頭。